:公司2023前三季度实现收入30.35亿元(+6.46%,按报表口径调整后,同比,下同);实现归母净利润3.18亿元(-17.5%),扣非归母净利润3.39亿元(+8.06%)。业绩符合预期。

东吴证券-三诺生物-300298  第1张
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  心诺健康拖累表观业绩,剔除心诺后稳健增长:23年新增心诺健康并表,由于美国CMS将二型糖尿病使用CGM纳入医保,影响BGM销售等因素,我们预计心诺健康主要子公司Trividia23年前三季度营收相比22年同期有所下滑;此外,22年心诺健康存在大额赔款,带来利润端高基数。若剔除心诺健康并表影响,我们预计公司前三季度收入增速为10%-15%。从单季度角度看,单Q3公司整体实现营业收入10.28亿元(+2.7%),归母净利润1.43亿元(-8.5%),扣非归母净利润1.40亿元(-7.1%),若进一步剔除退税影响(23Q3为2100万元,22Q3为3685万元),利润基端本持平。

分业务线条看,BGM稳步增长,CGM海外获证有望贡献业绩:

  1.我们预计前三季度及单Q3公司BGM业务在剔除心诺健康后同样保持10%以上的收入增长,全年有望维持10%-15%的增长;其余血脂、iPOCT等板块同样稳步增长;

  2.CGM业务线上渠道迅速放量,天猫旗舰店数据截至10月24日已形成销售3万多套,同时线上好评率不断攀升,未来随着公司线下渠道及院内渠道的推广,全年有望实现1-1.2亿元收入;此外三诺CGM产品海外拿证进展顺利,已于9月底获欧盟MDR认证,预计将在Q4形成销售;在美国的临床试验同样稳步推进中,预计将在24Q4或25Q1前获美国FDA认证。我们认为,公司在BGM领域积累的渠道、用户基础优势,CGM业务有望持续快速放量。

  盈利预测与投资评级:我们维持公司2023-2025年的归母净利润为4.1/5.3/6.8亿元,当前市值对应PE分别为33/26/20倍,维持“买入”评级。

风险提示:CGM推广不及预期,海外子公司业绩不及预期